联合资信评估有限公司

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定期刊物PERIODICAL PUBLICATIONS

关注公告观察公告推迟公告风险关注

关于将西藏金融租赁有限公司列入可能下调信用等级的评级观察名单的公告	2019-12-06
关于泰州市城市建设投资集团有限公司高级管理人员涉嫌严重违纪违法被调查的关注公告	2019-12-06
关于中关村发展集团股份有限公司减资的关注公告	2019-12-04
关于下调“北京北大科技园建设开发有限公司2018年第一期资产支持票据”项下“18北大科技ABN001优先级”信用等级的公告	2019-12-04
关于广东省广晟资产经营有限公司董事长发生变动以及高级管理人员涉嫌重大违法违纪被调查的关注公告	2019-12-04

万华伟总裁会见国际资本市场协会首席执行官谢克先生

“2019年四季度中国债券市场展望论坛”顺利召开

联合资信评估有限公司关于9月29日与9月30日放假的说明

项目名称	主体级别	展望	债项级别	更新时间	查看报告
2019年青岛地铁集团有限公司绿色可续期公司债券(第二期)	AAA	稳定	AAA	2019-12-09	查看
欣荣2019年第二期个人汽车抵押贷款资产支持证券次级资产支持证券次级	-	-	NR	2019-12-09	查看
中国华能集团有限公司2019年度第五期中期票据(品种一)	AAA	稳定	AAA	2019-12-09	查看
欣荣2019年第二期个人汽车抵押贷款资产支持证券优先A级资产支持证券优先级	-	-	AAAsf	2019-12-09	查看
广东水电二局股份有限公司2019年度第一期中期票据	AA	稳定	AA	2019-12-09	查看
交通银行股份有限公司2019年第二期金融债券	AAA	稳定	AAA	2019-12-09	查看
中国华能集团有限公司2019年度第五期中期票据(品种二)	AAA	稳定	AAA	2019-12-09	查看
红塔证券股份有限公司2019年度第四期短期融资券	AA+	稳定	A-1	2019-12-09	查看
北京广安控股集团有限公司2019年度第一期中期票据	AA+	稳定	AA+	2019-12-09	查看
2018年锦州银行股份有限公司二级资本债券	AAA	稳定	AA+	2019-12-09	查看

债券市场行业风险评级研究评级表现

2019年三季度债券市场发展报告

2019年三季度，我国债券市场共发行各类债券11.14万亿元，发行期数和发行规模环比均明显增长，同比变化不一。银行间债券市场新发债券在债券市场发行总量中的比重约为90%，仍是我国债券主要发行场所。三季度，商业银行债券、中期票据、超短融、证券公司短期融资券以及公司债的发行期数和发行规模环比、同比均有明显增加，国债、证券公司债、可转债的发行期数和发行规模环比均有所减少。截至2019年三季度末，我国债券市场主要债券品种存量规模达到94.27万亿元。

2019年三季度中资美元债研究报告

2019年三季度，美联储连续两次降息推动美债收益率进一步回落，中美国债利差进一步扩大，中资美元债融资成本优势进一步显现，但人民币兑美元汇率波动加剧带来较大不确定性，城投及房地产行业海外发债进一步受限也限制了中资美元债市场的持续增长。本季度中资美元债共发行167期，环比下降11.64%，发行规模共计510.19亿美元，环比大幅下滑30.44%。预计四季度发行量不会出现大幅下降，全年发行量则有望较上年实现20%左右的增长。

非金融企业杠杆：现状、风险与应对

本文研究中国非金融企业杠杆问题，首先从宏观和微观两个角度对近年来中国非金融企业杠杆率变化情况及原因进行简要分析，并指其中反映的金融资源结构性错配、不够完善的金融体系与资本市场、隐性债务等问题，再从理论和实践角度论述非金融企业杠杆率与企业信用风险之间的关系，最后对当前中国非金融企业杠杆反映出的问题提出对策建议。

2019年上半年房地产行业信用分析及展望

2019年以来，房地产市场仍处于调控周期，上半年开发投资额增幅放缓，增速仍处高位，新开工增速继续放缓；商品房销售面积增速跌入负值区间，销售额增幅持续收窄。预计下半年土地溢价率回落，房企底价成交机会加大，部分城市土地流拍现象重现，新开工增速放缓。营销力度预计进一步加大，商品房销售面积及增速将保持稳定。

建筑施工行业观察报告——2019年三季度

2019年三季度，随着建筑行业整体进入低速增长区间，目前的政策环境对具备技术和资金优势的龙头企业更为友好。建筑行业下游需求方面，基建投资增速持续回升；房地产调控力度并未放松，行业总体仍呈保守态势。建筑业总产值及新签订单规模保持增长，但增速均显著回落。2019年三季度，建筑施工企业债券发行数量及规模较上年同期均呈增长趋势，同时发行债券期限有所拉长，且向高级别企业集中，行业整体发债期限利差走阔。

2019年上半年有色金属行业信用风险总结与展望

2019年上半年，有色金属行业发债规模整体较为平稳，部分企业下半年的债券到期金额与上半年成功发行金额相差较大。预计下半年，随着国家宏观调控的进一步托底和更大规模减税降费政策的陆续实施，下半年经济下行压力或将有所缓释，但不同金属的基本面情况有所分化。受融资环境整体紧张影响，投资规模和资金需求规模大的企业信用风险较高。

水务企业信用评级方法的比较与研究

本文分别对国内外关于水务企业的评级方法进行横向对比梳理，包括对水务企业的定义、评级逻辑以及评级要素等方面，重点对国际评级机构的评级方法进行综合比较与分析，在此基础上对国内评级机构的评级方法要素进行了简要归纳，最后总结得出国内评级机构可以从国际评级机构对水务企业的评级方法中可以获得的启示与借鉴。

建筑施工行业国内外评级方法比较与研究

相对于国外评级机构较为成熟的评级体系，国内评级机构相关评级方法体系有待进一步优化，本文通对国内外共计九家主要评级机构的建筑施工行业评级方法进行了研究、分析与对比，涉及各家机构的评级逻辑以及评级要素等，旨在从中寻找值得借鉴与参考的信用风险分析要点。

保险公司偿二代与偿一代偿付能力充足率差异分析

2016年，保险行业正式实施偿二代保险公司偿付能力监管规则，各保险公司发布了2016年1季度偿付能力报告摘要，本文以6家保险公司为例分析新旧偿付能力充足率指标之间的差异。

2019年第三季度短期融资券利差分析报告

2019年三季度，我国债券市场短期融资券发行家数和发行期数环比、同比均有小幅上升，发行规模环比明显上升，但同比有所下降；短融发行主体的信用等级呈现进一步向AAA级集中趋势；各级别主体所发短融的发行利差和交易利差环比和同比基本均有所收窄；主体级别对短融的发行利差和交易利差均体现出一定的区分度。

2019年上半年中国债券市场评级表现和评级质量研究报告

2019年上半年我国债券市场违约风险有所缓解，新增违约发行人家数、涉及到期违约债券期数和到期违约金额较2018年下半年有所下降，但仍较2018年上半年明显增加。信用等级迁移方面，2019年上半年我国公募债券市场发行人主体信用等级仍呈调升趋势，但较上年同期有所减弱，信用等级仍向较高级别集中，大跨度评级调整的数量同比上升，环比下降。利差方面，各主要期限品种债券利差均值较2018年下半年和2018年上半年大都有所收窄，利差波动水平变化不大，各主要券种信用等级对利差呈现出较好的区分度。

2019年上半年资产支持证券利差分析报告

　　本报告对2019年上半年我国资产支持证券市场的发行利率和发行利差进行了统计分析，AAA、AA+、AA 级资产支持证券的平均发行利率分别为4.85%、5.83%和6.28%，发行利差均值分别为210BP、304BP和354BP，同比和环比均明显下降。各信用等级的利率和利差均具有显著差异，信用评级对资产支持证券的发行利率和利差具有良好的区分性。