联合资信评估有限公司

报告速递REPORTS EXPRESS

定期刊物PERIODICAL PUBLICATIONS

关注公告观察公告推迟公告风险关注

关于文山城市建设投资（集团）有限公司控股股东变更的关注公告	2019-08-16
关于将南京新港开发总公司继续列入信用评级观察名单的公告	2019-08-12
关于中信国安集团有限公司“18中信国安MTN002”未能按期足额偿付利息的关注公告	2019-08-02
2019年7月31日风险关注清单	2019-07-31
关于对洛娃科技实业集团有限公司主体及其发行的“17洛娃科技CP001”和“16洛娃科技MTN001”跟踪评级结果的公告	2019-07-31

联合应邀分享债券市场信用风险研究成果

联合携手TBC，深度解读消费信贷类ABS

联合资信和联合评级支持房地产金融领域创新发展

项目名称	主体级别	展望	债项级别	更新时间	查看报告
广西铁路投资集团有限公司2019年度第一期短期融资券	AAA	Stable	A-1	2019-08-23	查看
2019年第一期中国诚通控股集团有限公司市场化银行债权转股权专项债券	AAA	Stable	AAA	2019-08-23	查看
哈尔滨投资集团有限责任公司2019年度第二期短期融资券	AA+	稳定	A-1	2019-08-22	查看
福州城市建设投资集团有限公司2019年度第一期中期票据	AAA	稳定	AAA	2019-08-22	查看
开滦能源化工股份有限公司2019年度第一期中期票据	AA+	稳定	AA+	2019-08-22	查看
中国华能集团有限公司2019年度第四期中期票据(品种一)	AAA	稳定	AAA	2019-08-22	查看
深圳市怡亚通供应链股份有限公司2019年度第二期中期票据	AA	稳定	AAA	2019-08-22	查看
国家开发投资集团有限公司2019年度第二期中期票据(品种一)	AAA	稳定	AAA	2019-08-22	查看
天津城市基础设施建设投资集团有限公司2019年度第五期短期融资券	AAA	稳定	A-1	2019-08-22	查看
冀中能源邯郸矿业集团有限公司2019年度第三期短期融资券	AA	稳定	A-1	2019-08-22	查看

债券市场行业风险评级研究评级表现

2019年二季度债券市场发展报告

2019年二季度，监管层继续采取相关措施推动债券市场扩容以及体制机制完善。央行继续实施稳健的货币政策，市场资金面整体较为稳定，利率水平环比略有上升、同比有所下降，债券市场共发行各类债券10.36万亿元，发行期数和规模环比均有所增长，同比变化不一。从未来走势来看，债券发行量有望增加，债券市场相关制度将持续完善，对外开放进程也有望继续加快。

2019年二季度中资美元债研究报告

2019年二季度，中美国债利差持续扩大，人民币汇率总体保持平稳，中资美元债吸引力进一步增强，本季度共发行中资美元债192期，发行规模共计728.93亿美元，创下了季度新高。展望2019年三季度，中美国债利差或将继续走扩，人民币汇率有望维持稳定，对中资美元债发行形成支撑。但“666号文”和“778号文”或将影响城投公司和房地产公司的境外发债量，中资美元债的整体发行量出现回落的可能性较大。

2019年上半年熊猫债券市场回顾与下半年展望

2019年上半年，美联储货币政策持续转向“鸽派”，中美国债利差扭转收窄之势大幅走扩，境内融资相对于境外融资的成本劣势凸显，熊猫债券的吸引力有所回落。2019年上半年，中国债券市场共发行19期熊猫债券，发行规模共计275.40亿元，一级市场发行下滑显著。展望2019年下半年，美联储开启降息的概率有所提升，中美国债利差或将继续走扩，利好美元债券发行，对熊猫债券市场形成一定的融资替代和挤出效应。预计下半年熊猫债券一级市场预计仍将呈现谨慎乐观的发行态势。

建筑施工行业观察报告——2018年四季度

四季度，建筑业出现阶段性回升，但全年总产值增速同比回落。受“补短板”和“稳健货币政策”综合影响，基建投资增速触底反弹。房地产行业下行态势明显，预计2019年下半年业绩将逐渐释放，带动建筑板块新一轮增长。持续关注中小规模民营建筑施工企业回款效率、内部管理问题带来的短期偿债风险。

2018年煤炭行业研究及展望

2018年煤炭行业供需维持紧平衡状态，煤炭价格全年高位运行，总体波动不大。现阶段，煤炭行业去产能任务已接近尾声，行业政策从系统性去产能转向结构性优化产能，优质产能的释放将进一步加快。在2018年房地产行业销售增速逐月下降的影响下，2019年房地产新开工面积或较2018年出现下降，进而间接导致煤炭需求下降，煤炭行业的供需将从紧平衡转向略有宽松。

石油天然气行业研究报告

石油产品是重要的战略资源，近年来中国石油天然气行业迅速发展，但也出现了诸多问题。展望2019年，石油天然气行业内企业信用资质分化较为严重，行业中下游企业整体信用资质较弱，在行业供给过剩、原油价格剧烈波动、环保要求趋严及紧信用的背景下，缺乏外部支持、外部融资渠道有限的企业将面临较大的流动性压力。

水务企业信用评级方法的比较与研究

本文分别对国内外关于水务企业的评级方法进行横向对比梳理，包括对水务企业的定义、评级逻辑以及评级要素等方面，重点对国际评级机构的评级方法进行综合比较与分析，在此基础上对国内评级机构的评级方法要素进行了简要归纳，最后总结得出国内评级机构可以从国际评级机构对水务企业的评级方法中可以获得的启示与借鉴。

建筑施工行业国内外评级方法比较与研究

相对于国外评级机构较为成熟的评级体系，国内评级机构相关评级方法体系有待进一步优化，本文通对国内外共计九家主要评级机构的建筑施工行业评级方法进行了研究、分析与对比，涉及各家机构的评级逻辑以及评级要素等，旨在从中寻找值得借鉴与参考的信用风险分析要点。

保险公司偿二代与偿一代偿付能力充足率差异分析

2016年，保险行业正式实施偿二代保险公司偿付能力监管规则，各保险公司发布了2016年1季度偿付能力报告摘要，本文以6家保险公司为例分析新旧偿付能力充足率指标之间的差异。

2018年度中国债券市场评级表现和评级质量研究报告

2018年我国债券市场违约风险持续释放，公募和私募债券市场新增违约发行人家数、涉及违约债券期数和违约金额以及主体违约率较2017年均显著上升；信用等级迁移方面，2018年公募债券市场发行人主体信用等级和评级展望调升趋势均有所减弱，评级稳定性有所上升；利差方面，各主要券种利差较2017年基本均有所上升，利差波动水平变化不大，各主要券种信用等级对利差体现出较好的区分度。

2018年度短期融资券利差分析报告

2018年，我国债券市场短期融资券发行量有所减少，发行期数和规模均呈现向AAA级和AA+级集中趋势，各级别主体所发短期融资券的发行利率走势较为平稳但下半年波动有所加大，发行利差和交易利差均有不同程度扩大，利差波动水平相对稳定，主体级别对短期融资券的发行利差和交易利差均体现出较好的区分性。

2018年第三季度短期融资券利差分析报告

2018年三季度，我国债券市场短期融资券发行量较上季度显著增加，发行期数呈现向AAA级和AA+级集中趋势，发行规模呈现向AAA级集中趋势；各级别主体所发短期融资券的发行利率走势较为平稳但波动有所加大；发行利差和交易利差方面，AAA级和AA级主体有所收窄，AA+级主体有所扩大，各级别利差稳定性均有所下降；主体级别对短期融资券的发行利差和交易利差均体现出较好的区分性。