2019年公司债市场与利差分析报告

2019年度绿色债券运行报告

2019年，国际绿色债券发行量较上年大幅增加，参与主体继续扩大，美国、中国和法国仍然在全球绿色债券市场发行规模排名前三。我国绿色债券市场稳步发展，绿色债券市场制度体系不断完善，发行期数、发行家数和发行规模较上年均大幅增加；绿色债券期限以3年和5年期债券为主，AAA级集中度有所上升；国有企业仍是绿色债券的主要发行人；募集资金主要投向清洁交通、清洁能源和污染防治领域。

2019年中国债券市场违约回顾与展望

2019年，我国债券市场信用风险继续暴露，新增违约发行人46家，公募债券市场违约率为0.82%，均较2018年继续提高。当前，我国债券市场呈现以下特点，一是较高信用等级发行人违约率持续上升，二是民营企业、经济较为落后地区、上市公司违约率较高，三是信用风险暴露形式更加多样化。2020年，我们认为违约事件仍可控，但需警惕具备某些特征的民营企业，关注消费类、交通运输、建筑、房地产等行业内低资质企业信用风险，以及某些经济欠发达地区、山东等地区发行人的信用风险。

疫情对消费金融的影响

2020年春节前后，受新冠肺炎疫情持续影响，经济短期受到一定冲击并传导至各行业。消费金融公司以居民日常消费为基础，受宏观经济冲击较明显。本文将从宏观经济影响因素入手，分析经济冲击下消费金融公司在业务开展、资产质量、流动性等方面所受影响、缓释情况及未来展望。

建筑施工行业观察--2019年四季度

四季度，建筑业新签合同额增速企稳回升。2020年“新冠”疫情对建筑业短期复工冲击较大，但长期影响有限。下游房地产行业投资增速在四季度继续为负，房地产融资首次纳入“逆周期调节”范畴，行业总体发展维持平稳。国内基建投资表现低迷，但在基建支持政策持续加码、流动性合理充裕等因素影响下，未来基建投资增速有望企稳。四季度，建筑业企业债券发行规模较上年同期增幅较大，发行债券期限受项目需求及央企永续债发行等因素影响有所拉长；高级别发债主体竞争优势凸显，融资成本随市场认可度提高而进一步下降。

建筑施工企业财务变动趋势及风险关注

建筑施工企业在国内房地产宏观调控政策持续加码以及基础设施投资增速放缓影响下，业务增速、盈利空间、现金流质量、债务偿还压力等均呈现不同程度的变化。本文选取108个发债企业样本，从资产管理维度、盈利维度、运营维度、偿债维度以及现金流维度甄别企业财务风险，以加强对建筑施工企业信用风险的研判。

水务企业信用评级方法的比较与研究

本文分别对国内外关于水务企业的评级方法进行横向对比梳理，包括对水务企业的定义、评级逻辑以及评级要素等方面，重点对国际评级机构的评级方法进行综合比较与分析，在此基础上对国内评级机构的评级方法要素进行了简要归纳，最后总结得出国内评级机构可以从国际评级机构对水务企业的评级方法中可以获得的启示与借鉴。

建筑施工行业国内外评级方法比较与研究

相对于国外评级机构较为成熟的评级体系，国内评级机构相关评级方法体系有待进一步优化，本文通对国内外共计九家主要评级机构的建筑施工行业评级方法进行了研究、分析与对比，涉及各家机构的评级逻辑以及评级要素等，旨在从中寻找值得借鉴与参考的信用风险分析要点。

保险公司偿二代与偿一代偿付能力充足率差异分析

2016年，保险行业正式实施偿二代保险公司偿付能力监管规则，各保险公司发布了2016年1季度偿付能力报告摘要，本文以6家保险公司为例分析新旧偿付能力充足率指标之间的差异。

2019年度中国债券市场评级表现和评级质量研究报告

本报告从违约率、评级迁移和债券利差三个方面对2019年我国债券市场评级表现和评级质量进行分析，研究表明：各信用等级的违约率基本呈随等级降低而递增的趋势；我国信用评级的稳定性较高，仍需提高对违约风险的预警能力；信用等级与发行利差均值基本呈负向关系，但利差变异系数偏高，影响了信用评级对信用风险的区分能力。

《2019年资产支持证券市场研究报告》

2019年度短期融资券利差分析报告